政策刺激， 橡胶需求有望超预期。 2019 年 1 月发改委批复的机场、轨道交通和铁路等基建项目约 4700 亿元，占 2018 年全年批复的 45%，基建在 2019 年有望大幅提升，从而有望提高工程车辆的使用。同时对乘用车实施汽车下乡等政策，乘用车有望改变颓势。在汽车保量逐渐增加的背景下，天然橡胶的需求量减少的可能性不大，而在政策的刺激下，天然橡胶的需求边际有望扩大，从而造成天然橡胶的需求超预期。

       保守估算， 2020 年天然橡胶也将出现短缺。按相对保守的预测，我们对橡胶需求进行拆分， 判断轮胎对橡胶制品的需求约为 3.2%， 乳胶产品对橡胶的需求增长每年约为 4.1%，鞋约为 3.2%， 工业制品的增量约为 4.2%，粘结剂的增量约为 7.3%。橡胶综合年需求约为 3.55% ，天然橡胶的供应量约 11%，我们推算在 2020 年天然橡胶也将出现短缺， 2020 年后供需缺口会逐渐放大。

       天然橡胶受到高库存、汽车销量走弱等多方面的压制，但天然橡胶的供应已经达到高峰，供应继续增加量有限。同时，国内天然橡胶部分跌穿割胶成本，弃割现象增加，东南亚产胶国也进入停割期，天然橡胶库存逐渐被消耗，保税区库存减少，天然橡胶开始去库存。在各种利空出尽的背景下，天然橡胶有望开始景气周期。